上市题库：全真试题之聚美优品IPO路演PPT

　　【徐州旅游网】以下是来自i美股资产管理分析师李妍，为聚美优品的路演PPT所做的注释，勾勒出聚美优品在路演期间对美国资本界讲了一个什么故事？这也许能增进读者对这家已登陆纽交所的中国电商企业的了解。

　　聚美是国内最大的美妆网购零售公司； 
　　目前有10.5mn活跃用户； 
　　49%的GMV通过移动端实现； 
　　重复购买率超过89%； 

　　聚美过去几年取得了较高的投资回报率，2012年起已实现8mn美元净利，2013年实现58mn净利润，净利率7.1%； 

　　净GMV，2013年超过816mn美元，同比2012年增长149.5%； 
　　综合毛利率24.5%，低于2012年的25.9%，高于2011年的20.6%； 
　　自营部分毛利率31.4%，高于2012年的28.9%，及2011年的15.7%； 

　　和香港化妆品连锁专卖店$莎莎国际(00178)$ 相比： 
　　毛利率，聚美的24%，低于Sasa的47%； 
　　运营费用，聚美-16%，低于Sasa的35%； 
　　净利率，聚美7%，低于Sasa的11%； 

　　mkt/net GMV：2013年市场费用51mn，占比6.3%，低于2012年的11.1%； 
　　fulfill/net GMV：2013年物流费用58mn，占比7.2%，低于2012年的8.8%； 
　　G&A/net GMV ：2013年为8.8mn，占比1.1%，低于2012年的1，4%； 
　　T&C/net GMV : 2013年为9mn，占比1.1%，低于2012年的1.3%；
 
管理层： 

整个市场增速明显低于聚美增速：
　　根据the frost & sullivan report预计，2013-2018美妆零售市场年均复合增速将达14%，预计到2018年市场规模将达71bn美元；
　　2013-2018，在线B2C美妆销售额GAGR将达33%，2018年将达16bn美元；

二、已经取得的成绩

　　美妆特卖模式，用户重复访问率高；
　　自有品牌及独家代理品牌，提升毛利率；
　　特卖模式+渠道销售快速且量大，给品牌商带来极大地价值；
　　推荐模式已建立起信任，从而使平台有能力交叉销售非美妆商品；

　　用户获取成本较竞争对手低很多，聚美新客成本仅38RMB，低于唯品会的64RMB；
　　聚美通过病毒式广告营销、微电影广告植入、以及线下实体店的模式，低成本树立品牌；

　　品牌孵化能力强：
　　例如：河马家，通过微电影植入的方式，迅速获得目标消费群青睐，实现单季度销售额10mn RMB 的成绩；
　　再如：某非知名品牌，通过和聚美合作，是销售额提升4倍至2013年的200mn RMB，其中，超过100mn 是聚美平台带来的；

　　聚美的特卖模式，非常适合移动端
　　目前移动端贡献的GMV超过49%（2014Q1），唯品会2013Q4为23%，京东2014 feb为18%，当当高于10%；

　　真品联盟，通过防伪码保证品质
　　和北京工商大学实验室合作，抽样入库商品进行色谱测试；
　　老顾客/活跃用户：2013年为62%；
　　重复购买率：2013年为88.9%；

三、our growth strategies

　　1.获得更大市场份额。提高自有品牌和独家品牌占比；提高交叉销售非美妆商品销售占比；提升用户体验；
　　2.吸引更多用户。保持一定的市场投入；提高商品丰富度；提升购物体验；
　　3.移动端战略。培养用户移动端推荐及评价习惯；提升交叉销售能力；增加移动端功能；
　　4.潜在收购及联盟。

四、财务亮点

　　营收确认：
　　GMV-退货-现金券-VAT+运费=Net GMV

　　营收增长源于：
　　1.活跃用户数增长：2013年10.53mn，同比增62%；
　　2.订单量增长：2013年为35.96mn，每活跃用户平均消费3.4次；
　　GMV 816mn 增速149.5%；
　　净营收482mn，自营占比86%；

　　运营利润71mn美元，利润率8.7%；
　　non gaap 净利润57mn美元，净利率7.1%；
　　运营资本：
　　应收账款周转天数1，2012年为2.7；
　　存货周转天数30.5，2013年为18.2；
　　应付账款周转天数82，2012年为48.6；原因是平台业务占比提高，这部分业务不计cost。

现金流：
　　2013年经营活动产生现金流84.8mn美元；
　　投资活动使用现金流-4.6mn美元；
　　截止2013年现金及现金等价物111.4mn美元；

低资本开支：
　　2013年资本开支4.6mn美元，占net GMV0.6%。

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